Reunión del FOMC y Eur-Usd
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Idea de trading a partir de una ratio
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Durante este periodo dispongo de muy poco tiempo para dedicar al sitio, al análisis y a la redacción de artículos, y lo lamento mucho. Hoy cuento con la preciosa colaboración de Hannah que, a petición mía, y se lo agradezco infinitamente, ha elaborado un magnífico análisis del Eur-Gbp al que sólo he añadido algunas impresiones mías.
La semana pasada, más concretamente el jueves 3 de febrero, tuvieron lugar las dos reuniones de los bancos centrales, el Bank of England y el Banco Central Europeo. En un momento como éste, con la pandemia que, por desgracia, está siempre presente en nuestras vidas, la inflación aumenta sin cesar, no fueron dos reuniones como las demás.
Quiero empezar por ésta, que suele ser el final de mis análisis, como sabe cualquiera que haya leído mi libro. Así que veamos qué se desprende de las dos reuniones, empezando por la del Bank of England.
Reunión del BoE del 3 de febrero de 2022.
Lo que llamó la atención no fue la subida de los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 0,50%, que se esperaba ampliamente, sino la votación dividida sobre una subida mayor, con 4 miembros (de 9) que votaron a favor de una subida de 50 puntos básicos.
El Banco de Inglaterra sugiere que pueden ser necesarias más subidas, por lo que los mercados monetarios están ahora pendientes de un posible aumento de otros 25 puntos básicos en cada una de las próximas cuatro reuniones. Aunque la decisión en sí fue "dura", el gobernador Bailey insinuó un lado "blando", en el que el mensaje parecía ser que se subirían los tipos ahora, pero se detendrían y volverían a evaluar.
Esto es lo que se desprende de la conferencia de prensa del Gobernador Bailey:
- No hay que asumir que los tipos están en una larga marcha al alza.
- No hemos subido los tipos porque la economía esté rugiendo, no se trata de una subida estándar del tipo de interés bancario impulsada por la demanda.
- Este año nos enfrentamos a una reducción de los ingresos reales.
- No sería sorprendente que viéramos una nueva subida de tipos, pero no se dejen llevar por la euforia.
- Bailey redujo significativamente sus previsiones económicas, afirmando que el crecimiento económico del Reino Unido pronto "se ralentizará a un ritmo reducido" de sólo un 1% anual.
Por tanto, existe la posibilidad de que el Banco de Inglaterra vuelva a recortar los tipos de interés en 2023, cuando se enfrente a un bajo crecimiento económico.
En definitiva, en el Reino Unido nos enfrentamos a una inflación elevada (prevista por el Banco de Inglaterra en un 7,25% en abril) combinada con una economía débil que confirma la estanflación. De hecho, la subida no tuvo ningún efecto y la libra retrocedió el viernes 4 de febrero, perdiendo todas las ganancias del día anterior.
Reunión del BCE del 3 de febrero de 2022.
La presidenta del BCE, Lagarde, dio una rueda de prensa más dura de lo esperado, admitiendo que la inflación de la zona euro había alcanzado un máximo del 5,1%, lo que sorprendió y causó gran preocupación en el Consejo de Gobierno.
Aunque el BCE ha dejado la política sin cambios, las palabras de Lagarde se han interpretado como señales de un probable endurecimiento de la política monetaria ya en marzo, y Lagarde se niega a descartar un endurecimiento de la política monetaria en 2022
Los mercados esperan ahora que el tipo de depósito pase del -0,5% al -0,1% en diciembre.
Finalmente, Christine Lagarde en su conferencia de prensa abrió la puerta a una aceleración de las reducciones de compras de activos y a una subida de tipos este año. Esto hizo que el euro subiera con fuerza frente a todas las demás divisas.
Después de ver lo que nos han dejado las dos reuniones, te voy a mostrar gráficamente lo que ha pasado en el gráfico de 15 minutos del Eur-Gbp.
A continuación, examinaré un poco más de cerca la inflación, que es una fuente de preocupación no sólo para el Banco de Inglaterra y el BCE.
La tasa de inflación anual de la zona euro subió a un nuevo récord del 5,1% en enero, desde el 5% de diciembre de 2021, mientras que los mercados esperaban que se redujera al 4,4%. La energía siguió registrando la mayor subida de precios (28,6%), seguida de los alimentos, el alcohol y el tabaco. Sin embargo, la inflación subyacente, que excluye los precios de la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, disminuyó en comparación con diciembre y noviembre hasta el 2,3%.
La tasa de inflación se mantiene muy por encima del propósito del BCE del 2%, ya que, por un lado, la crisis energética en Europa ha disparado el coste del gas natural, el carbón y la electricidad y, por otro, la mejora de la demanda y la debilidad de la oferta relacionada con la pandemia siguen impulsando los precios de las materias primas.
La tasa de inflación anual del Reino Unido aumentó al 5,4% en diciembre de 2021, desde el 5,1% de noviembre, y por encima de las previsiones del mercado del 5,2%. Esta es la lectura más alta desde marzo de 1992.
Los que más contribuyeron al aumento fueron el coste de los alimentos y las bebidas no alcohólicas (4,2%), los restaurantes y hoteles (6%), el mobiliario y el menaje (7,3%) y el vestido y el calzado (4,2%).
Lo que se observa es que las dos inflaciones, la de la zona euro y la del Reino Unido, se generan de forma diferente. Mientras que en la Eurozona es el sector energético el que contribuye principalmente al crecimiento de la inflación, en el Reino Unido el aumento es más homogéneo, repartido entre varias industrias.
Esto se puede ver claramente comparando la cifra del IPC básico en un gráfico.
Se puede ver visualmente cómo baja el gráfico como prueba de lo anterior. Los datos que salgan en febrero deberían aumentar aún más esta diferencia (pero eso lo veremos la semana que viene).
En conclusión, por un lado, tenemos que la Eurozona muestra fortaleza en el crecimiento de su economía y a un ritmo más rápido que el Reino Unido (aunque en el análisis no he incluido más datos que la inflación). Sus perspectivas de empleo son más saludables que las del Reino Unido, a pesar de que el número de desempleados en la UE es mayor, un 7%, frente al 4,1% del Reino Unido (no hay que olvidar, sin embargo, que la tasa de desempleo de la zona euro es la más baja desde la introducción del euro). El Reino Unido sigue sufriendo la escasez de trabajadores y la interrupción de la oferta que también forma parte del mercado laboral debido a la salida de la UE, que provocó el éxodo masivo de los trabajadores europeos que ocupaban estos puestos de trabajo.
A esto hay que añadir la inflación, con una diferencia entre la zona euro y el Reino Unido que va a aumentar en los próximos meses. El Banco de Inglaterra ha previsto una tasa del 7,25% en abril.
Por todo ello, si no hay terremotos que agiten los mercados en las próximas semanas/meses, el euro se apreciará frente a la libra. A este respecto, he aquí el siguiente gráfico con los niveles más significativos.
Tras la gran subida del Eur-Gbp del jueves y viernes, es posible un backwardation hasta la zona de 0,83900/0,84250, que es un excelente nivel donde abrir posiciones alcistas, con primer propósito en 0,85100 y siguiente en la zona de 0,85950/0,86300. El propósito a medio y largo plazo está en la zona de 0,92000.
Agradezco a Hannah su excelente análisis, en algunos aspectos mejor de lo que yo hubiera hecho. Está demostrando ser una excelente "alumna" y una preciosa colaboradora.
La semana pasada, más concretamente el jueves 3 de febrero, tuvieron lugar las dos reuniones de los bancos centrales, el Bank of England y el Banco Central Europeo. En un momento como éste, con la
Soy analista macroeconómico y financiero con más de 30 años de experiencia, incluidos dos años como gestor de fondos. Estoy especializado en divisas y materias primas, y soy autor de varios libros de éxito sobre trading, macroeconomía y mercados financieros.
